一、LPG相对估值中性略高
绝对价格上涨,油气比价回升
近期国际油价延续强势表现,Brent上行至86美元附近。液化气跟随能化板块上涨,截至8月9日收盘,PG2309合约收于4078元/吨,较7月中旬价格上涨156元/吨,涨幅3.98%;PG2310合约收于4894元/吨,同期涨幅6.51%。油气比价持续回升,当前仍位于偏低水平。9月远东丙烷与石脑油比价(PN价差)回升至0.97附近,裂解替代经济性消失。
(资料图片)
图1:LPG盘面价格
数据来源:Wind,永安期货研究院
图2:油气比价
数据来源:Wind,Bloomberg,永安期货研究院
仓单逻辑兑现,9月合约承压
根据交易所规则,LPG仓单将在9月底迎来集中注销,随着9月合约临近交割月,仓单压力逐步显现。仓单逻辑主要体现为9月合约基差扩大以及9-10月差大幅反套。截至8月9日,最便宜交割品山东民用气价格4530元/吨,对应9月合约基差452,较7月中旬走阔826;9-10月差收于-816,同期下跌143。当前9月合约依然面临高持仓及巨量仓单,但虚实比下降后位于合理水平,压力有所缓解。
图3:LPG基差
数据来源:隆众资讯,Wind,永安期货研究院
图4:LPG持仓量
数据来源:Wind,永安期货研究院
图5:LPG虚实比
数据来源:Wind,永安期货研究院
PDH利润压缩至亏损区间
近期能化板块跟随原油集体上涨,然而终端产品涨幅不及原料,PDH利润持续压缩。截至8月9日,用FEI丙烷价格计算的9月PDH纸面利润为-764元/吨,较7月中旬下降688元/吨;1月PDH利润为-738元/吨,同期下降443元/吨;即期PDH装置利润-831元/吨,同期下降758元/吨,均已进入亏损区间。
图6:PDH装置利润
数据来源:Wind,隆众资讯,Bloomberg,永安期货研究院
二、进口供应边际收紧,化工需求预期承压
进口丙烷供应短期偏紧
美国丙烷延续宽松格局,累库周期库存位于季节性偏高水平,产量尚未出现回落信号,北美-远东套利窗口打开,但出口能力受限,预计库存在淡季难以实现大幅去化;沙特阿美8月CP丙烷官价环比上调70美元,为连续两个月下调后的首次上涨,中东可售现货有减量迹象,持续性有待进一步观察;巴拿马运河拥堵加剧,预期远东到货存在延迟,同时FEI9月询盘较多,印度、日韩及中国轮流采买,以备货需求为主,FEI近月月差持续回升,远东地区丙烷供需边际收紧。当前日韩LPG库存水平中性略偏高,关注备货持续性。国内近期受台风影响到港延后,到港量连续两周偏低,天气扰动结束后或迎来集中到港。
图7:美国丙烷供需平衡表
数据来源:EIA,永安期货研究院
图8:FEI月差
数据来源:Bloomberg,永安期货研究院
图9:日韩LPG库存
数据来源:日本经济产业省,韩国国家石油公司,Bloomberg,永安期货研究院
燃烧需求改善有限,化工需求预期承压
成本预期抬升叠加天气扰动,近期国内下游囤货积极性较强,上游炼厂库存低位,港口库存中性去化,社会库存大幅累库至高位。库存由上游转移至下游,但民用终端需求在旺季到来前或难有大幅提振。
当前PDH装置利润位于亏损区间,考虑到厂家前期不同程度备货,开工率短期仍可维持高位,但若利润持续位于亏损区间,检修压力将不断增加,LPG化工需求预期承压。
图10:国内LPG库存
数据来源:隆众资讯,永安期货研究院
图11:PDH装置开工率
数据来源:隆众资讯,永安期货研究院
关键词:
一、LPG相对估值中性略高绝对价格上涨,油气比价回升近期国际油价延续
23年08月12日 59:38
7月25日,在以岭药业的石家庄生物医药院士工作站大楼前,工作人员告诉
23年08月12日 59:19
广汇能源: 公司首期氢能示范一体化项目已完成项目备案、用地预审等手续,其他相关手续也正在加快办理
广汇能源(600256)08月11日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。
23年08月12日 02:06
OnePlus10Pro现已上市,功能强大。该设备采用QualcommSnapdragon8Gen1
23年08月12日 58:07
山西工程科技职业大学有专科专业,例如建筑装饰工程技术、园林工程技术
23年08月12日 05:14
顺络电子:公司LTCC产品线、一体成型电感系列新产品线的产能利用率一直保持较高水平
顺络电子近期在接受调研时表示,公司LTCC产品线、一体成型电感系列新产
23年08月12日 06:24
埃菲尔铁塔因炸弹威胁疏散人员:格隆汇8月12日|据法新社消息,当地时
23年08月12日 54:03
假如朱常洵即位,明朝还有救吗?专家一席话让人心惊!,朱常洵在洛阳就
23年08月12日 51:32
雅安名山人民法微信零钱冻结投诉直通车是湖南日报、华声在线、新湖南主
23年08月12日 55:52
湖南溆浦县人民法院冻结微信支付投诉直通车是湖南日报、华声在线、新湖
23年08月12日 56:34
自然环境是人类生存的基本条件,也是个体发展的重要因素。生态环境与人
23年08月12日 02:21
身边云入选互联网周刊《2023企业项目管理服务TOP10》榜单
近日,由中国科学院主管的《互联网周刊》联合德本咨询等机构正式发布了
23年08月12日 59:16
最近,常有余江农民到中船环境鹰潭有机废弃物处理有限公司副总经理柳缇
23年08月12日 05:14
岗位征集条件1、思想政治素质好,遵纪守法,品行端正,原则性强,有较
23年08月12日 47:00
云南夜不眠|昆明斗南鲜花绽放“美丽经济”
23年08月12日 58:21
怀孕打人粒细胞刺激因子注射液主要的作用是保胎,提高免疫力预防感染。
23年08月12日 56:49
今天佳肖财经网就给我们广大朋友来聊聊,以下关于的观点希望能帮助到您
23年08月12日 54:35
自治区交通运输部门加强防汛工作 确保交通运输基础设施安全稳定
本网讯(内蒙古日报社融媒体记者高慧)聚焦“七下八上”防汛关键期,近日
23年08月12日 57:35
国家防总办公室 应急管理部向天津、河北紧急调运中央应急抢险救灾物资
中新网北京8月12日电(记者陈溯)12日,国家防总办公室、应急管理部组织
23年08月12日 44:45
阳澄湖位于江苏省苏州市,这里的阳澄湖大闸蟹是中国最著名和最受欢迎的
23年08月12日 52:51
2023-08-12 21:02
2023-08-12 21:05
2023-08-12 20:52
2023-08-12 20:33
2023-08-12 21:05
2023-08-12 20:51