理性看待人民币汇率波动-当前独家

来源：经济日报时间：2023-06-26 02:06:10

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根据中国货币网数据，6月16日，人民币对美元汇率收盘价为7.1168。在经历年初人民币对美元汇率走强后，汇率开始呈现平稳略有下跌趋势。总体看，人民币汇率指数基本保持稳定，表明人民币汇率仍在合理均衡水平上基本稳定。至于对美元汇率有所贬值，是市场机制发挥作用的结果，下半年人民币对美元汇率升值是大概率事件。

美元指数走强导致人民币对美元汇率走弱。根据美国劳工部公布的数据，美国非农就业连续29个月正增长，4月份以来增幅大幅超出市场预期。与此同时，美国通货膨胀率虽然下行但保持较强韧性，核心通胀率仍远高于2％的政策目标。美联储官员鹰派发言等，让市场对美联储加息预期增加、保持利率稳定或降息的预期降低。特别是进入5月份以来，美国政府债务上限问题成为国际金融市场关注的热点，避险情绪上升，对美元需求增加。

由此，今年美元指数总体呈现一季度下降、4月份以来上升的趋势。一般而言，国际主要货币在美元指数下降时期有所升值，而在美元指数上升时期有所贬值，这是美元指数构成导致的必然结果。从4月初以来的情况看，欧元、英镑、日元、加元对美元汇率都出现贬值，尤其是日元贬值幅度更大。

从我国的情况看，经济恢复不及预期等因素带来人民币汇率贬值。我国一季度经济增长超出预期，人民币对美元汇率保持相对稳定，1月底至2月初升值明显。受需求不足等因素影响，4月份至5月份全国居民消费价格指数、工业生产者出厂价格指数环比下降，制造业采购经理指数低于临界点、非制造业商务活动指数下降等，表明国内经济内生动力还不强，不利于人民币汇率走强。

外汇供求关系对人民币汇率也有较大影响。从2020年下半年和2021年的情况看，在出口快速增长驱动下银行结售汇保持顺差，其背后是对人民币需求增加，成为支撑当时人民币对美元汇率走强的一个重要因素。根据国家外汇管理局的统计数据，进入2023年以来，前两个月银行累计结售汇保持顺差，但1月至4月逆差98亿美元。这意味着对美元需求增加，也推动美元对人民币汇率走强。

面对人民币汇率变化，要保持理性认识。从长期看，我国经济增长态势向好，经济基本面对人民币汇率有强有力的支撑。自2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币名义汇率和实际有效汇率总体呈现大幅升值态势。我国经济增长具有较大韧性和潜力，是支撑人民币汇率的最关键因素。从汇率形成机制看，我国深入推进汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

就历史数据来看，人民币对美元汇率短期波动是常态，这充分说明我国坚持市场在汇率形成中起决定作用，让汇率调节宏观经济和国际收支稳定器作用更好发挥。在此过程中，所谓的关口数据并没有实际意义，企业和个人对赌人民币汇率贬值或者升值都不是理性行为，需要牢固树立汇率风险中性理念。金融机构要发挥自身专业优势，基于实需原则和风险中性原则为各类经营主体提供汇率避险服务。

回归当下，人民币汇率不存在大幅贬值基础和空间。随着美联储暂停加息，美国政府债务上限风险化解，避险情绪下降，其经济下行压力逐步显现，预计美元指数回调将延续。相反，我国推动经济回升向好的政策措施陆续落地，成效逐步显现，经济增长内生动力增强，将对人民币汇率形成有效支撑。

（作者系中国邮政储蓄银行研究员）

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